近日，俄罗斯央行决定将基准利率继续维持在7.5%。

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俄央行网站发布的消息称，俄罗斯当前通货膨胀率继续上升，家庭和企业的通胀预期仍处于高位。经济活跃度与4月预期相比有所提高，反映了国内需求的强劲复苏。与此同时，推升通胀的风险因素包括外贸条件恶化和劳动力市场状况等。

看俄央行的公告，你可能会觉得跟美联储六月暂停加息的公告相差不大。实际上，完全不同。美联储是暂停加息，俄央行是继续暂停降息。

2022年2月，为应对制裁和封锁，俄央行一度将基准利率提高到20%。但随着经济形势逐渐稳定，自4月开始，俄央行开始降息，到9月将利率下调至7.5%，此后一直维持该利率。

美联储加息是对抗通胀，俄央行面对的形势更加复杂。因为“特别军事行动”开始后，俄央行既要对抗制裁，又要拉动国内经济发展，还要对抗通胀。

西方的制裁很恐怖，但“过三必变，过六必反”，到目前为止欧美已经对俄进行了超过十轮制裁。俄罗斯能被制裁的早就遭到制裁了，没被制裁的再进行制裁也没太大影响。俄罗斯的经济情况已经不会因为制裁而遭受太大的波动。这是俄央行维持利率的重要原因。

用我国官方经常使用的名词来说，就是俄罗斯经济已经趋于“稳定”，目前是“稳中有升”“稳中有忧”，但是大势平稳。

这个“忧”就是劳动力不足。

在6月的声明中，俄罗斯央行特别提出，俄罗斯经济扩大生产的能力越来越受到劳动力市场条件的限制。几天之后，普京在6月16日的圣彼得堡经济论坛上说，俄罗斯的失业率降到了现代俄罗斯历史的最低点，仅为3.3%……（为了吸引更多人就业）从2024年1月1日起，俄罗斯的最低工资将提高18.5%。

至于通胀，俄央行公布5月通胀为2.5%，低于许多西方国家且接近历史最低。

在当初西方各种制裁如大雨砸到俄罗斯头上时，俄罗斯汇率、股市暴跌，乃至整个经济都发生了问题。当时的俄审计署署长认为，俄经济至少需要两年时间才能完成第一阶段的恢复。从俄罗斯基准利率的变化来看，俄罗斯挺住了。

“稳中有升”的“升”，是制裁带来的机会。西方制裁让俄罗斯必须大力购买黄金稳定币值，推广“取代SWIFT系统的SPFS系统（俄罗斯银行金融信息系统）”，进行金融系统改革，大力发展农业、基础工业、军事工业，不但向东看，而且大胆地向东走。

如果单单对比2022年和2014年的俄罗斯农业，农产品增产就超过15%，粮食增产甚至超过了30%。至于工业发展的情况，我们在周六的微课堂中有更详细地分析。

我们曾分析过俄罗斯的远东大开发，给东方大国带来的机遇。

特朗普可能不会想到，他的美国战略“再工业化”，美国没有做到。但是拜登的美国和欧洲盟友通过制裁俄罗斯，逼着人家做了，效果还不错。

从基准利率维持在7.5%的高位来看，俄罗斯的经济重建有了一定成果，但还谈不到完成。

另一方面，欧美的核心通胀率一直居高不下，让俄罗斯有一种自己坐在山下看热闹的错觉。

我们在微课堂中分析，普京和俄罗斯政府选择暂时维持和平经济模式，而不是调整战略，进入局部战争模式，是可以理解的。

虽然根据英国的报道，在乌克兰大反攻中，俄罗斯、乌克兰双方均遭受了重大军事损失。但俄罗斯在俄乌冲突中的经济投入非常低，这种程度的损失对俄罗斯来说，还能接受。

战略决定战争模式，战争模式决定经济模式，经济模式表现为经济数据。普京和俄罗斯政府的选择会在经济数据里展现出来。这就是微课堂《俄乌冲突的战争经济学》中的一小部分。

这也是鸿学院年中线下分析会为什么要分析经济数据，宋鸿兵老师为什么能从数据中洞察危机扩散路径的原因。洞悉潜流，讲透风险，鸿观天下，助您布局抢先一步。